VanEck critique la dilution des dirigeants de Metaplanet malgré les réductions de rémunération

Le gestionnaire d’actifs VanEck a critiqué la structure de rémunération des dirigeants de Metaplanet, estimant que les efforts récemment déployés par l’entreprise détenant une trésorerie en Bitcoin pour limiter la dilution des actionnaires restent insuffisants pour aligner adéquatement la direction sur les investisseurs.

Dans un rapport publié vendredi et consacré à la rémunération des dirigeants des 10 plus grandes entreprises détenant des trésoreries en actifs numériques, VanEck a qualifié la structure de rémunération de Metaplanet de « mauvaise », faisant de l’entreprise la seule à se retrouver dans la catégorie la plus basse. VanEck a cité un plan d’intéressement en actions équivalant à 14,7 % des actions entièrement diluées et une exposition des responsables de 8,2 %.

VanEck a déclaré que l’exposition des responsables de Metaplanet était environ 10 fois supérieure à la moyenne de 0,8 % des neuf autres entreprises analysées, tandis que son plan global d’intéressement en actions était presque quatre fois supérieur à la moyenne de ses pairs.

En comparaison, Strategy, la plus grande entreprise détentrice de Bitcoin (BTC), dispose d’un plan d’intéressement en actions équivalant à 2 % des actions entièrement diluées et d’une exposition des responsables de 0,5 %. VanEck a qualifié sa structure de rémunération de « bonne », notant que sa réserve d’actions était fixe et que toute augmentation du plan nécessitait un vote des actionnaires. 

Metaplanet est une entreprise japonaise détenant une trésorerie en Bitcoin qui se classe actuellement au troisième rang des entreprises cotées détenant du Bitcoin, avec 43 000 BTC, selon BitcoinTreasuries.net.

Les 10 principales entreprises détenant une trésorerie en Bitcoin. Source : BitcoinTreasuries.NET

Les achats de Bitcoin ont élargi le pool d’options des dirigeants

VanEck a déclaré que cette disparité découlait en partie de l’ancienne structure de rémunération de Metaplanet, qui permettait au pool d’options de s’accroître automatiquement lorsque l’entreprise émettait des actions pour financer des achats de Bitcoin. Ce mécanisme a fait passer le pool de 46 millions d’actions à 319,5 millions, ajoutant environ 273 millions d’actions potentielles.

À l’époque, l’augmentation a suscité des critiques de la part de certains actionnaires de Metaplanet, qui ont demandé à l’entreprise d’annuler les actions potentielles supplémentaires créées par le mécanisme d’ajustement.

Face aux critiques, Metaplanet a mis fin au mécanisme d’ajustement automatique en août et réduit le pool global de 41 % en septembre, le faisant passer de 319,5 millions à 188,2 millions d’actions. VanEck a toutefois déclaré que ces changements restaient « largement insuffisants ».

La rémunération en actions de Metaplanet comparée à celle de ses pairs. Source : VanEck Research

Le rapport de vendredi appelait Metaplanet à annuler l’augmentation d’environ 273 millions d’actions créée par la clause d’ajustement et à remplacer les droits restants par un plan de rémunération approuvé par les actionnaires. VanEck a ajouté que, à moins que les attributions passées ne soient reprises, une grande partie de la dilution s’était déjà produite.

VanEck a également recommandé de lier la rémunération des dirigeants à un indicateur tel que le nombre de Bitcoin par action entièrement diluée et d’adopter une politique écrite concernant le calendrier des attributions.

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