Le modèle Bitcoin à effet de levier de Strategy face à son premier test de résistance : Grayscale

Le modèle Bitcoin à effet de levier de Strategy est sous pression, ce qui pourrait limiter la capacité de l'entreprise à continuer d'acheter du BTC et potentiellement la contraindre à de nouvelles ventes, selon Grayscale.

« Le changement d'approche de l'un des plus grands détenteurs de BTC au monde a pesé sur le sentiment du marché », a déclaré Zach Pandl, responsable de la recherche chez Grayscale, jeudi.

Strategy, dirigée par Michael Saylor, a vendu 32 BTC lundi, une infime fraction de ses avoirs totaux de 843 706 BTC, mais suffisamment pour ébranler le sentiment du marché, l'actif ayant plongé de 16 % depuis la vente.

Strategy a également vendu pour 128 millions de dollars d'actions, et la valeur de son titre a reculé de 12,8 % depuis la vente, tombant jeudi à un plus bas de deux mois à 126 $.

Pandl a averti que cela pourrait avoir un impact encore plus important sur le Stretch (STRC), l'instrument d'actions privilégiées à taux variable de l'entreprise.

Le Stretch est conçu pour se négocier autour d'un cours de 100 $ et verser un dividende de 11,5 %, mais il s'échange actuellement en dessous de ce seuil, autour de 95 $, ce qui signifie que les investisseurs exigent un taux de rendement plus élevé.

Si Strategy augmente son dividende pour compenser les investisseurs, cela accroît ses obligations de trésorerie et pourrait la contraindre à vendre davantage de BTC, accentuant la pression sur les prix dans une boucle de rétroaction négative.

« Le modèle économique à effet de levier de Strategy est sous pression, et cela a amplifié la volatilité pour l'ensemble du marché du BTC », a déclaré Pandl.

Il a ajouté que Grayscale estime que Strategy aura une « capacité limitée à accumuler davantage de tokens aux cours actuels du STRC et du MSTR ».

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Peter Schiff, partisan de l'or, a tenu des propos similaires sur X jeudi. Si Strategy est contrainte d'augmenter le dividende pour ramener le STRC à 100 $, l'entreprise « épuisera sa trésorerie bien plus tôt, avançant les ventes de Bitcoin pour financer les paiements ».

Pandl a conclu en estimant que moins de Bitcoin dans les trésoreries d'entreprises à effet de levier serait plus sain pour le marché et l'écosystème au sens large.

« Pour la santé de l'écosystème Bitcoin à long terme, moins de BTC dans les bilans de trésoreries d'actifs numériques à effet de levier et davantage dans les bilans d'entreprises diversifiées serait positif, à notre avis. »

La situation n'est pas entièrement baissière pour la Strategy de Saylor

Augustine Fan, associé chez l'éditeur de logiciels crypto SignalPlus, a confié à Cointelegraph vendredi que les marchés imputent les récentes ventes de Strategy et la décote du STRC par rapport au pair comme moteurs de la dernière vague de ventes, « mais la réalité est que même les partisans les plus fervents sont à court d'arguments pour rester structurellement haussiers ».

« Toute l'attention se portera sur la situation de MSTR pour voir comment Saylor parvient à gérer ses tensions de liquidité en équilibrant le versement des dividendes, le STRC et les avoirs en actifs numériques. »

Jeff Ko, analyste en chef chez CoinEx, a confié à Cointelegraph que la première vente de Bitcoin de Strategy a constitué un « déclencheur psychologique important » pour la vente massive de cette semaine.

Cependant, il a estimé que cette décision était plus constructive que ne le suggère la réaction du marché, car elle donne à l'entreprise plus de flexibilité.

« Une plus grande souplesse dans la vente de Bitcoin peut aider Strategy à gérer le risque de bilan de manière plus prudente, plutôt que de se contraindre à une stratégie d'accumulation à sens unique quelles que soient les conditions de marché. »

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