MiCA sévit contre l’USDT en Europe… mais personne d’autre ne s’en soucie

Le durcissement européen à l’encontre de l’USDT de Tether entre dans une nouvelle phase.

Lorsque Revolut a informé ses utilisateurs européens qu’elle allait retirer l’USDT de la cote après le 31 août, elle est devenue une plateforme européenne de plus parmi les nombreuses à restreindre l’accès au plus grand stablecoin au monde, alors que les entreprises s’adaptent aux exigences du règlement de l’UE sur les marchés de crypto-actifs (MiCA).

Les règles de MiCA relatives aux stablecoins sont progressivement entrées en vigueur depuis 2024, et la période de transition à l’échelle de l’UE a pris fin le 1er juillet, accentuant la pression sur les plateformes pour qu’elles abandonnent les tokens qui ne respectent pas les règles.

Pourtant, selon Artemis Analytics, le fait que Tether soit évincé d’un marché majeur n’a guère semblé provoquer de changement important dans l’activité de l’USDT. Alex Weseley, responsable de la recherche et des données, déclare à Magazine :

« Les données n’indiquent aucun changement notable de l’offre ou de la demande d’USDT directement imputable à l’entrée en vigueur de MiCA en Europe… MiCA n’a pas déclenché de migration majeure entre plateformes ou blockchains. »

Alors pourquoi la demande de Tether résiste-t-elle aussi bien ?

Les stablecoins deviennent une infrastructure financière

L’une des raisons pour lesquelles la demande d’USDT se montre résiliente est que les stablecoins adossés au dollar sont utilisés à d’autres fins que le trading ou l’épargne dans d’autres régions du monde.

En Argentine, par exemple, un pays depuis longtemps obsédé par le fait de fourrer des dollars dans les matelas et de conserver son patrimoine en dehors du système financier traditionnel, l’activité liée aux stablecoins a continué de croître, même si les restrictions concernant l’ accès aux dollars américains réels se sont assouplies.

Part de l’offre d’USDT par blockchain lors des étapes clés de MiCA. Source : Artemis.

Lemon, une plateforme argentine de cryptomonnaies et de services financiers, a traité un volume total de 9,3 milliards de dollars en 2025, soit 60 % de plus que l’année précédente. Le nombre d’utilisateurs effectuant des transactions a augmenté de 70 %, pour atteindre près de 1,8 million, tandis que le volume de stablecoins a progressé de 45 % sur un an.

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Cela suggère que les stablecoins font davantage que simplement combler le vide créé par les restrictions d’accès aux dollars ; ils deviennent une composante de la manière dont les gens transfèrent et dépensent leur argent.

Ignacio Gimenez, responsable de la stratégie commerciale et de la planification chez Lemon, déclare à Magazine :

« Le rôle de l’USDT et des autres stablecoins adossés au dollar évolue. Nous constatons un passage des stablecoins en tant que réserve de valeur aux stablecoins en tant qu’infrastructure financière. »

Il affirme que l’activité liée aux stablecoins est « de plus en plus tirée par les paiements, les transferts transfrontaliers et les services financiers mondiaux plutôt que par l’épargne uniquement », ajoutant que les utilisateurs argentins peuvent payer au Brésil via PIX en utilisant des pesos, recevoir des dollars ou des euros depuis l’étranger et les voir crédités en USDC, ou passer de dollars bancaires à des soldes numériques en dollars.

Cela rend la demande de stablecoins plus difficile à mesurer en regardant simplement quels tokens sont disponibles sur les plateformes d’échange réglementées.

MiCA transforme la porte d’entrée européenne

L’expérience de Lemon met en évidence une évolution du comportement des utilisateurs dans l’une des plus grandes économies d’Amérique latine, et certains signes indiquent que les marchés émergents commencent à suivre cette tendance.

Les données d’Artemis montrent que le nombre d’utilisateurs quotidiens de Binance Smart Chain est passé d’environ 318 000 en juin 2024 à 1,56 million en juillet 2026, tandis que le nombre d’utilisateurs quotidiens de Tron a augmenté de 44 %, pour atteindre environ 908 000. Ces blockchains sont privilégiées par les utilisateurs quotidiens de stablecoins pour leurs faibles frais. Weseley déclare :

« Cela ressemble davantage à une expansion de l’utilisation mondiale et dans les marchés émergents qu’à une migration spécifique à l’Europe, et les données des blockchains ne montrent aucune rupture clairement synchronisée avec MiCA. »

Cela ne signifie pas que MiCA n’est pas pertinent : le règlement change certainement les stablecoins que les plateformes européennes réglementées peuvent proposer et remodèle le marché des stablecoins au sein du bloc.

Adresses actives quotidiennes de l’USDT par blockchain lors des étapes clés de MiCA. Source : Artemis.

Maksym Sakharov, directeur général et cofondateur de WeFi, une entreprise d’infrastructure financière dédiée aux cryptomonnaies, affirme que la réglementation modifie principalement la manière dont les utilisateurs accèdent aux stablecoins adossés au dollar, plutôt que de supprimer la demande sous-jacente, qu’elle concerne le trading, les paiements ou les transferts transfrontaliers. Il déclare à Magazine :

« Les utilisateurs ne choisissent pas un stablecoin uniquement parce qu’il est disponible sur une plateforme réglementée donnée. Ils le choisissent parce que leurs contreparties l’utilisent, que la liquidité est profonde et qu’il fonctionne sur de nombreux marchés. »

Pour certaines plateformes, le changement a commencé bien avant l’échéance de MiCA. Erald Ghoos, directeur général d’OKX Europe, affirme qu’OKX ne propose pas d’USDT aux utilisateurs européens depuis environ deux ans, de sorte que la dernière échéance de MiCA n’a pas fait de différence matérielle importante.

Les alternatives européennes ont un problème de dollar

La question la plus importante en Europe est peut-être de savoir ce que les utilisateurs européens adopteront à la place. Les stablecoins libellés en dollars disposent d’un avantage considérable, car le marché des cryptomonnaies a toujours considéré le billet vert comme sa principale référence.

Part du volume des transferts d’USDT par blockchain avant et après MiCA. Source : Artemis.

Bien que Ghoos ne s’attende pas à ce que cela change à l’échelle mondiale dans un avenir proche, il affirme que l’intérêt des institutions pour les stablecoins libellés en euros gagne du terrain. Il déclare :

« Ce que nous observons de la part des acteurs institutionnels, c’est un intérêt pour la création de davantage de stablecoins libellés en euros, ce qui mérite d’être suivi au fur et à mesure de son évolution. »

Pour les utilisateurs particuliers, les stablecoins libellés en euros pourraient également être pratiques en supprimant des frictions supplémentaires, comme la conversion de devises, des transactions. Mais si MiCA peut déterminer quels produits sont disponibles par l’intermédiaire des passerelles européennes réglementées, il ne peut pas modifier le rôle du dollar sur les marchés mondiaux des cryptomonnaies.

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