Standard Chartered voit l’USDe d’Ethena atteindre 40 milliards de dollars et l’ENA, 2 dollars

La banque multinationale britannique Standard Chartered s’attend à ce que l’offre du stablecoin USDe d’Ethena soit multipliée par huit pour atteindre 40 milliards de dollars d’ici fin 2028, à mesure que le protocole diversifie ses sources de rendement au-delà des marchés crypto.

Dans un rapport de recherche publié mercredi et partagé avec Cointelegraph, la banque a commencé à couvrir le token ENA d’Ethena, avec un objectif de cours de 2 dollars pour la fin de 2028, soit environ sept fois le cours de 0,28 dollar cité dans le rapport. Standard Chartered s’attend également à ce que l’USDe dépasse légèrement la croissance globale du marché des stablecoins sur la période.

Ses prévisions impliquent que l’ENA surperformerait également le Bitcoin (BTC) et l’Ether (ETH) jusqu’en 2028. Standard Chartered prévoit que le BTC atteindra 300 000 dollars et l’ETH, 18 000 dollars d’ici la fin de la période.

Prévisions de cours des actifs numériques de Standard Chartered pour la fin de chaque année jusqu’en 2028. Source : Standard Chartered Research

Standard Chartered a déclaré que la baisse des rendements issus de l’opération traditionnelle de basis trade crypto de l’USDe, qui consiste à détenir des cryptos au comptant tout en prenant une position vendeuse sur des contrats à terme perpétuels, a poussé Ethena à se développer dans la DeFi et le prêt institutionnel, les actifs du monde réel et les basis trades liés aux actions et aux matières premières. Ces sources génèrent actuellement un rendement mixte de 5,2 %, ce qui donne à l’USDe davantage de marge pour se développer.

La banque prévoit que le marché plus large des actifs tokenisés passera d’environ 350 milliards de dollars aujourd’hui à 4 000 milliards de dollars d’ici fin 2028, élargissant le réservoir d’actifs qu’Ethena pourrait utiliser pour générer du rendement.

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La croissance de l’USDe pourrait alimenter les rachats d’ENA

Le lien entre la croissance de l’USDe et les rachats d’ENA est au cœur de la thèse de valorisation du token de Standard Chartered. Un mécanisme de frais approuvé par la gouvernance d’Ethena début septembre affecte 95 % des revenus nets de ses activités aux rachats d’ENA une fois que l’USDe atteint certains seuils d’offre.

Avec une offre d’USDe de 25 milliards de dollars, Ethena estime que le mécanisme pourrait générer 375 millions de dollars de rachats annuels d’ENA, en supposant un rendement brut du protocole de 6 % et un taux de prélèvement sur les revenus nets de 25 %.

Volumes de rachats d’ENA à différents niveaux d’offre d’USDe. Source : Ethena

Standard Chartered estime que si l’USDe atteint ses 40 milliards de dollars prévus et que le cours de l’ENA reste inchangé, les rachats annuels pourraient représenter environ 23 % de la capitalisation boursière en circulation de l’ENA. La banque a déclaré qu’un tel taux serait probablement insoutenable ; elle s’attend donc à ce que le cours de l’ENA augmente jusqu’à ce que les rachats se stabilisent à un pourcentage inférieur de sa valeur de marché.

La banque a utilisé Uniswap à titre de comparaison, soulignant que le taux annualisé de rachats de l’UNI s’est stabilisé autour de 3 à 4 % à mesure que le cours de son token augmentait.

L’ENA s’échangeait autour de 0,27 dollar mercredi, en hausse d’environ 28 % sur la semaine et de 77 % sur le mois écoulé, selon les données de CoinGecko. Le token affiche une capitalisation boursière d’environ 2,65 milliards de dollars.

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