Le Bitcoin a « largement purgé » l’exubérance qui a précédé une chute de 50 % depuis 126 000 $ : BlackRock

La chute du Bitcoin (BTC) de plus de 50 % depuis son plus haut historique de 126 200 $ a constitué une « correction du positionnement », selon BlackRock.

Points clés :

• Un rapport de BlackRock attribue la baisse du Bitcoin sous les 60 000 $ à des liquidations en cascade, alors que l’effet de levier était purgé du marché.
• La thèse d’investissement à long terme du BTC en tant que « diversificateur à faible corrélation » reste intacte, confirment les analystes.
• BlackRock estime que la corrélation du Bitcoin avec les actifs risqués diminuera au fil du temps.

BlackRock prévoit une baisse de la corrélation du BTC avec les actifs risqués

Dans un rapport publié cette semaine, le plus grand gestionnaire d’actifs au monde a maintenu sa thèse haussière malgré des vagues de sorties de capitaux de son fonds négocié en bourse (ETF) Bitcoin au comptant en 2026.

L’iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock a enregistré des sorties nettes de 78,9 millions de dollars au cours de la semaine allant jusqu’au 14 août. Pour l’ensemble des produits ETF, les sorties ont totalisé 267,2 millions de dollars.

« Nous considérons le repli d’environ 50 % du bitcoin depuis les sommets d’octobre 2025 comme une correction du positionnement plutôt qu’un changement de sa thèse d’investissement. Un marché historiquement surendetté, favorisé par les contrats à terme perpétuels, a subi des liquidations en cascade, aggravées par le ralentissement des sorties des ETP et de la demande des trésoreries d’actifs numériques », indique le rapport.

Flux nets des ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis (capture d’écran). Source : Farside Investors

Lors du sommet de l’année dernière, le Bitcoin a connu une forte hausse du positionnement spéculatif. BlackRock a souligné que l’intérêt ouvert sur les marchés dérivés du Bitcoin avait dépassé 90 milliards de dollars début octobre, dans un contexte de recours massif à l’effet de levier. Le débouclage de ces positions a accru la corrélation entre le BTC/USD et les actifs risqués au sens large. 

« Un catalyseur macroéconomique d’aversion au risque (les informations sur les droits de douane chinois) a déclenché un désendettement massif sur les marchés des métaux précieux et des cryptomonnaies. Les vagues de liquidations qui en ont résulté ont fait chuter les prix jusqu’à des plus bas du cycle sous les 60 000 $ par bitcoin en juin 2026 », a-t-il expliqué.

Données sur l’intérêt ouvert des contrats à terme sur le Bitcoin (capture d’écran). Source : BlackRock

La demande institutionnelle de Bitcoin a souffert cette année : la combinaison de l’incertitude géopolitique et de la montée des pressions inflationnistes a vu les capitaux affluer vers des catégories d’actifs risqués établies, notamment les actions américaines, le S&P 500 atteignant des sommets historiques la semaine dernière. Le Bitcoin n’a pas réussi à suivre le mouvement, mais BlackRock prévoit que cela pourrait changer.

« L’excès spéculatif étant désormais largement purgé, nous pensons que les récents épisodes de corrélation élevée du bitcoin avec le risque devraient se normaliser à la baisse, conformément à son historique à long terme en tant que diversificateur à faible corrélation », poursuit le rapport.

La résilience du BTC à long terme se démarque

Le rapport souligne que les rendements des investissements en BTC à long terme suivent les principaux événements politiques et macroéconomiques. Il s’agit notamment de l’apparition de la COVID-19 en mars 2020, de l’élection présidentielle américaine la même année, ainsi que de la crise bancaire régionale et des multiples annonces de droits de douane sur le commerce internationaldu président Donald Trump. 

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Bien qu’il ait initialement peiné à la suite de certains de ces événements, le Bitcoin a généré des rendements solides sur une base de 60 jours. Dans le cas de l’élection de 2020, ceux-ci ont atteint jusqu’à 113 %.

« Au cours des multiples chocs survenus ces dernières années, le bitcoin a souvent surperformé à la fois le S&P 500 et l’or dans les semaines et les mois qui ont suivi le début des perturbations », a commenté BlackRock.

« Ce schéma s’est vérifié jusqu’à présent en 2026, dans le contexte du conflit persistant entre les États-Unis et l’Iran, le bitcoin ayant généré des rendements positifs et surperformé les actions et l’or après le début des hostilités en février et la fin de l’accord de cessez-le-feu en juillet. »

Comparaison des rendements des actifs macroéconomiques (capture d’écran). Source : BlackRock

D’autres données situent la volatilité réalisée du Bitcoin sur 12 mois à 40 %, contre 26 % pour l’or et 12 % pour le S&P 500. La corrélation glissante sur six mois entre le Bitcoin et le S&P, présentée comme une moyenne sur 10 ans, s’établit désormais à 0,18 — toujours nettement supérieure à celle de l’or, qui affiche 0,06.

« La thèse d’investissement fondamentale du bitcoin s’aligne davantage sur celle de l’or — en tant qu’alternative monétaire mondiale et couverture contre l’inflation, le désordre mondial et la perte de confiance dans les monnaies fiduciaires. Même pour l’or, qui est généralement considéré comme un actif non corrélé et une réserve de valeur de référence, il existe de brèves périodes de forte corrélation avec les actions, notamment pendant la COVID en 2020-2021 et le cycle d’assouplissement monétaire de 2023 », ajoute le rapport.

Données sur la corrélation entre le Bitcoin et le S&P 500 (capture d’écran). Source : BlackRock

Depuis octobre 2025, l’évolution du cours du BTC a poussé certains observateurs à remettre en question son rôle en tant que forme d’« or numérique ». Dans un rapport du premier trimestre, le gestionnaire d’actifs Grayscale a décrit son comportement à court terme comme étant davantage comparable à celui d’une action de croissance qu’à celui de l’or, tout en soulignant sa faible corrélation avec ce dernier.